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中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对精工钢构进行研究并发布了研究报告《订单产销双增，新兴业务起势》，本报告对精工钢构给出增持评级，当前股价为3.76元。
精工钢构(600496) 公司2023H1累计新签合同111.9亿元，同增34.5%，2023Q2新签合同56.9亿元，同增47.2%，2023H1钢结构产品销量达57.6万吨，同增13.0%，2023Q2钢结构产品销量达32.4万吨，同增11.7%。公司订单高增，产销稳增，光储协同下有望增厚利润，维持公司增持评级。 支撑评级的要点 订单高增，产销稳增：2023H1公司累计新签合同111.9亿元，同增34.5%，2023Q2新签合同56.9亿元，同增47.2%，2023H1钢结构产品销量达57.6万吨，同增13.0%，2023Q2钢结构产品销量达32.4万吨，同增11.7%。 传统分包订单稳增。2023H1公司累计新签工业订单57.4亿元，同增19.8%，2023Q2新签28.8亿元，同增28.1%，受益于汽车、食品等行业扩产带来的新建厂房需求，公司工业类订单实现稳增；2023H1公司累计新签公共建筑订单29.5亿元，同增18.1%，2023Q2新签17.2亿元，同增75.2%，“十四五”期间，机场、高铁建设仍将维持投入力度，年内新建机场、高铁站等项目拉动下公共建筑订单快速恢复。 新兴业务订单高增。2023H1公司新签EPC及装配式建筑工程订单22.1亿元，同增156.7%，2023Q2新签订单9.0亿元，同增74.1%，公司持续推进EPC转型，品牌效应助力公司承接浙江省新昌县小球中心项目，签约金额达9.0亿元；2023H1公司工业连锁及战略加盟业务新签订单1.9亿元，同增89.4%，2023Q2新签订单1.2亿元，同增48.9%，疫情影响加快了行业中小企业出清，使得公司可以通过轻资产运营快速投射品牌影响力，提高市占率。随着组件价格走低，公司凭借工业入口资源有望推动光储协同，增厚利润，根据公司公告披露，公司承接的广西长鸿生物降解母粒产业园项目中，分布式光伏部分合同金额超过钢结构工程，BIPV建设的推进或将增厚公司利润。 估值 需求复苏下，公司订单高增，产销稳增，传统分包和新兴业务均取得较好的的订单增长，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为180.0、211.5、255.1亿元，归母净利分别为8.4、10.7、13.0亿元；EPS分别为0.42、0.53、0.65元。维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 原材料价格大幅波动，BIPV业务拓展不及预期，下游需求复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券毕春晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.6亿，根据现价换算的预测PE为8.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为5.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精工钢构（600496）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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