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天天视讯!亏损扩大募资“输血”,B站仍为盈利发愁

时间:2023-01-11 09:08:37

图片来源@视觉中国

文 | 雷达财经,作者 | 李亦辉,编辑 | 深海


【资料图】

2022年,B站推出年度弹幕词“优雅”,但对B站自身而言,亏钱的日子似乎很难过得优雅。 

1月9日,B站公告了2022年前9个月的业绩,公司净营业额约157.57亿元,同比增加15.8%;净亏损约60.11亿元,同比扩大27.53%。尽管单个第三季度亏损有所收窄,但距离B站董事长兼首席执行官陈睿口中的整体盈亏平衡目标,仍有较大距离。 

同日,B站公告了拟增发新股的消息,计划募集约4.1亿美元,所得款项主要用于回购3.85亿美元的可转债。 

雷达财经注意到,持续多年的“流血”经营,让B站的负债率一路走高,同花顺iFinD显示,其资产负债率已经从2021年三季度的44.84%,大幅增长至2022年三季度的65.25%。 

财务状况处于紧平衡状态,使得B站想办法赚钱的诉求变得更加迫切,但眼前的困境并不容易被打破。作为B站核心业务的游戏和电商业务,在去年三季度增速已跌落至个位数。其中游戏业务即便改由陈睿亲自挂帅,未来能否重回高增长还是个未知数;而电商业务则一直不温不火,目前处境尴尬。 

募资4.1亿美元“补血”

已经过完12岁生日的B站,除了深陷亏损泥潭无法自拔,不断走高的负债率是另一个不得不面对的问题。 

自创立以来,B站就展现了强大的融资能力。天眼查资料显示,B站已融资十轮,合计融资数百亿。 

其中,在美股上市当年,公司由融资活动提供的现金净额为50亿元,主要为2018年3月首次公开发售所得款项净额及腾讯的投资。 

2019年,B站的融资活动提供的现金净额为51亿元,主要为发售2026年票据所得款项34亿元以及公开发售普通股所得款项16亿元。当年4月,公司在境外市场上发行了5亿美元2026年4月到期的可转换优先票据。 

2020年,B站的融资活动提供的现金净额增长至83.35亿元,主要为发售2027年票据所得款项56亿元以及向美国索尼公司发行Z类普通股所得款项28亿元。当年6月份,公司发行了8亿美元于2027年到期的可转换优先票据。 

数次可转债融资之后,B站的资产负债率大幅飙升,截至2020年年末时达到了67.39%的新高。 

2021年11月,B站再次发行16亿美元2026年12月到期的可转换优先票据。根据浙商证券的统计,截至2022年三季度末,公司的可转换优先票据本金额合计25.54亿美元。 

与此同时,截至去年三季度末B站的资产总额为476亿元,负债总额310.6亿元,资产负债率为65.25%;流动资产总额为293.5亿元,流动负债总额为179亿元,现金及现金等价物、定期存款及短期投资为239亿元。 

在去年四季度,B站通过现金回购了合计5.47亿美元,截至本公告日,仍未赎回可转换票据本金总额为20.07亿美元。 

本次新股发行,公司拟以26.65美元/ADS的价格发行1534.4万股ADS,筹集资金4.09亿美元。发行股份占本次发行前公司总股本的3.89%,发行价格较发行日美股前一天收盘日(1月6日)收盘价28.65美元折价6.98%。 

所得筹资净额用于回购公司2026年12月到期的可转换票据约3.85亿美元,和补充公司在去年四季度回购若干可转换票据后的现金储备,以及用作其他营运资金用途。 

发股偿债无疑有助于降低B站长期负债水平,未来随着盈利能力的回升,进而降低公司的现金流压力。 

但值得关注的是,近些年一方面B站的融资活动产生的现金流净额大幅增长,另一方面经营活动现金流净额一直在持续下降,2021年已经下降至-26.47亿元,去年前三季度经营现金流流出32.04亿元(4.5亿美元)。 

简单来说,尽管有着资本力捧,但却无法改变B站持续亏损,造血能力不足、依靠外部融资存活的事实。 

前三季度亏损继续扩大

投资人愿意为“吞金兽”B站买单,是因为看到了不错的增量市场。 

1月9日公司在港交所公布的业绩报告显示,从2022年第二季度开始,公司合计统计移动应用和PC端的活跃用户。截至2022年9月30日,公司平均月活跃用户为3.33亿人,环比增加2690万人,创下历史新高;同期平均日活跃用户9030万人,同比增长25%,环比二季度增长680万人。 

相比其他长视频平台,多次出圈之后的B站,用户增长尚未遭遇瓶颈。而用户数量及用户在平台上的参与度会影响B站的收入,最直观的表现便是付费用户群的扩大。 

去年三季度,B站的付费用户数达到2850万,同比增长19%,环比净增100万,付费渗透率为8.6%。公司的付费用户统计口径包括游戏付费(B站自研或独占游戏)、直播付费以及大会员用户(移动和TV会员)。 

不过,B站的单个付费用户月均收入反而有所下降,这主要是由于公司的大会员服务导致付费用户数量大幅增加,而该等用户的平均消费低于移动游戏用户等其他付费用户。 

用户增长,得益于B站的内容生态持续丰富,2022年7月,周杰伦新歌《最伟大的作品》专辑MV在B站首发,引发大量用户参与改编创作,二创累计播放量超15.7亿。 

OGV(专业机构创作视频)内容也成为推力,去年三季度B站上线了包括《镇魂街第三季》、《凸变英雄X》等多部国创作品。 

浙商证券分析师谢晨指出,12月10日《三体》动画在B站独家开播,首播数据表现亮眼,叠加大会员“双12”优惠活动,有望拉动大会员规模增长,提振大会员收入表现。 

当MAU(月活跃用户)迈过3亿大关时,陈睿在业绩会上表示,将更加重视用户增长的质量,“我们把工作(从重视MAU增长)转到以DAU为主,一方面有利于提高变现效率与收入,另外一方面这也能减少营销支出,让我们更快地实现盈亏平衡。” 

但保持用户高活跃度的代价,则是营业成本投入增加。去年三季度B站营业成本为47亿元,较2021年同期增长13%。从财报来看,这主要是因为收入分成成本及内容成本增加。其中,收入分成成本为24亿元,内容成本则为23亿元。 

成本增加也导致公司在2022年前9个月的净营业额同比增加15.8%至157.57亿元的情况下,净亏损反而同比扩大27.5%至60.11亿元。 

对B站而言,既然用户增长不能停,用户分成也势必会继续增加,要想向盈亏平衡靠拢,只能在费用端降本增效。财报显示,在第三季度,公司市场和销售费用分别同比缩减25%,因此当季净亏损同比收窄36%至17亿元。 

此外,B站还在组织和人事方面努力减亏。2022年下半年,B站进行了频繁的人事和组织架构变动;进入12月份,有关该公司裁员的消息也在网络上引发了大量讨论,界面新闻了解到这轮裁员比例为30%。 

不过这些降本增效、组织结构“去肥增瘦”的效果会如何,还需通过接下来的财报进一步观察。 

游戏和电商业务突围难

“我们会侧重减少公司非核心业务的投入,把资源都集中在核心业务上,尤其是能够提高商业化效率的工作上。”陈睿强调,节流之外B站还需加速开源,发力商业化以提升盈利能力。 

按收入结构划分,B站目前的业务可以称为“四驾马车”,分别为增值服务、游戏业务、广告业务和电商业务。财报显示,2022年第三季度增值服务业务和广告业务营收均同比增长16%,收入分别为22.09亿与13.55亿元;移动游戏业务收入14.71亿元,同比增加6%;电商及其他业务收入7.58亿元,同比增长3%。 

细分业务中,增值服务和广告营收增速较快,但前者受制于用户规模,后者则受宏观经济波动影响较大。因此在外界看来,B站商业化提速的表现在于发力直播电商,以及重新强调游戏。 

去年11月,B站发布内部邮件宣告,游戏业务的汇报线将从公司高级副总裁张峰调整至陈睿。董事长亲自管理,足以说明公司的决心和游戏的主业地位,同时这次调整还定下了精品自研+全球发行的战略基调。 

然而,有业内人士指出,虽然此前B站队游戏自研进行了较多投入,但时至今日公司仍未有一款产品得到市场的验证。观察国内外成功的爆款游戏,都将产品力作为竞争核心,陈睿亲自挂帅能给自研能力带来多大的提升,目前还不好说。 

财报显示,B 站2022年第二季度自研游戏收入仅占总游戏收入的 5%,主要源于《机动战姬:聚变》等带来的海外收入。 

而B站的电商及其他业务,过去4个季度增速分别为35.43%、16.22%、3.89%和3.23%。换言之,电商业务近两个季度几乎处于“原地踏步”的状态。 

资料显示,B站对电商的布局并不算晚。早在2017年便推出了自营商城板块“会员购”,紧接着又为创作者开通带货功能,上线“UP主开店啦”等活动。过去两年,B站试水直播带货、上线购物频道,电商业务探索步伐明显加快。 

但遗憾的是,作为一个3亿月活的平台,B站却从未出现过真正出圈的现象级带货主播,其电商业务无论是体量还是存在感,也都不如抖音和快手两大短视频平台。 

电商不温不火,但B站在加速商业化的进程中,希望电商业务能出一份力。B站副董事长兼COO李旎称,过去两个季度,B站跟淘宝、天猫、京东、拼多多以及品牌广告主一起尝试种草到交易的探索,模式包括视频、直播带货内容和广告投流组合。 

然而挑战在于,B站社区里的年轻用户群体付费意愿低,对商业化敏感。而且陈睿也放出豪言“B站绝对不会变质”,这种内容和商业化上的矛盾或许使得B站电商每一步尝试都走得小心翼翼,短期难以带来较大的业绩增量。 

关键词: 所得款项 同比增长 活跃用户 融资活动 增值服务

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