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文 | 芳博士
曾几何时，风险投资人是不看千亿市场规模以下的赛道的。创始人最容易被质疑的问题是：千亿以下市场，能容纳多少家上市公司？换言之，就是：市场那么小，够撑起几家公司过百亿的估值啊？所以当生物医药，尤其是抗肿瘤创新药项目被VC狂抢时——IPO企业的招股说明书里，总是搬出全球抗肿瘤药物的千亿美金市场规模。而不管公司管线的适应症，到底占肿瘤药物市场的多大份额。为什么？还不是怕投资人说——市场不够大。具体信息详细见《如何估算生物医药项目的市场规模？》
但到了合成生物学赛道，风险投资人似乎就忘却了当初最计较的市场规模。根据知名咨询公司CB Insights的预测：全球合成生物学市场规模将从2020年的68亿美元增长至2024年的189亿美元，年复合增长率达29.1%。
图1：2017-2024E 全球合成生物学市场规模（百万美金）
这分明就不是一个千亿以上的“性感”市场，为何风险投资人不顾风险蜂拥而至？难道忘了投资人的经典之问：这个市场能容纳多少家上市公司？而且，更刺激的是，2021年全球合成生物学行业融资的总额为180亿美金。
图2：2009-2021 年全球合成生物学融资总额（亿美元）
2021年的风险投资金额，比2024年的市场规模金额（189亿美金）都要大——风险投资人们，是真敢冒风险啊！这么敢的逻辑是什么呢？合成生物学项目的市场规模，可能不是量×价格，而是量x价格+创新溢价。这个结论和我此前的文章《从经济学角度分析合成生物学的选品问题》似乎矛盾。上篇文章我从经济学角度论证了市场规模的PQ值，以此说明合成生物学的选品关键性。事实上，两者并不矛盾。只有选好品类，才可能有“创新溢价”。那么，这个创新溢价怎么理解，举个栗子呗？
比如，我们耳熟能详的创新教父“乔布斯”，就是用产品来创造市场。乔布斯从来不做市场调研，他根本不care现有的甚至预测的市场规模：
2001年面世的iPod，创造了随身音乐播放器的市场。2007年面世的iPhone，创造了智能手机的市场。
在生物医药领域，人追求健康长寿是刚需，新技术能够创造新市场，由此享受到创新溢价。比如，在吉利德（GILD）的药品上市以前，丙肝治疗的市场就十几亿美金。但是当全球首个口服治疗丙肝药物“索非布韦”上市后，丙肝治愈率被提高到95%以上，且治疗仅需12周，优势明显。索非布韦创造了首个完整年度销售额过百亿美元的纪录。吉利德凭一家公司之力，就把丙肝治疗的市场规模，从十几亿美金，推升到了百亿美金以上。回到合成生物学领域，是不是也存在着技术创造市场，并享受创新溢价的想象空间呢？答案是肯定的。
合成生物学应用场景丰富，包括医药、化工、消费、农业及能源等与人类生活、生产休戚相关的领域。
麦肯锡公司预计未来全球物质投入中的60%和全球疾病总负担的45%，最终可能通过合成生物学方式解决。
尤其在碳中和的背景之下，基础合成生物学的物质制造有巨大的潜力。
毕竟降低生产成本和能源消耗，也是企业的孜孜以求。
因此，麦肯锡全球研究院发布的研究报告，才将合成生物学列入未来十二大颠覆性技术之一的“下一代基因组学”之中。
同时，麦肯锡还预测，到2025年合成生物学与相关生物制造的直接经济影响将达到1000亿美元。
瞧瞧，这上千亿美金的性感的市场规模，不就被创新“溢价”出来了么？
但具体到单个合成生物学项目，为了获得创新溢价，我们的成本投入是巨大的。
根据动脉网、Zymergen、蓝晶微生物和中信建投的相关资料，可以看到：
利用合成生物学生产产品，包括了选品、微生物构建和规模化生产三个环节。
跑通三个环节，最短5年，最长超过10年，预期成本也在5000万美金。
根据国内合成生物学赛道领跑者蓝晶微生物，在2022年1月的官方报道，B轮融资金额已达到15亿人民币。
不管合成生物学项目是否真的需要花费几十亿成本，但先发优势的项目，已经在构建生产规模的壁垒。
其他合成生物学的项目，要么具备卓越的融资能力，要么具备高效的投入产出。
毕竟一个2024年全球规模预计才不到200亿美金的市场，很可能找不出那么多的“几十亿”风险投资。
因此，谁能率先证明自己的“创新溢价”，谁就能在充满想象空间的市场中，先薅到投资人的羊毛。
至于投资人在合成生物学这盘棋上，到底下出了《本手、妙手还是俗手》，只能看终端市场的羊毛出在谁身上。
时间的朋友，最终交代谁来买单？
