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文 | 北京海证
为何即时配送赛道上的玩家大部分以亏损为主？
美团（香港中概股：03690）旗下美团外卖其在2021年Q4时，配送营收和成本分别为143亿元和183亿元。也就是说，美团配送一单外卖亏损超1元。
达达（美股：DADA）的情况也不乐观，公司深陷增收不增利的怪圈之中。京东-达达在2019年到2021年营收分别为31.00亿元、57.40亿元、68.66亿元；但同期公司的归母净利润则分别为-16.7亿元、-17.05亿元、-24.71亿元。
顺丰同城（香港中概股：09699）毛利润虽从2018年的-2.36亿元增长到2021年的9480.9万，实现由负转正。但同期公司的归母净利润却从2018年的-4.70亿元增加2021年的-8.99亿元，公司亏损仍在继续。
综合多种因素来看，北京海证认为即时配送行业订单虽会持续增加，但盈利问题依旧无解。为何这么说呢？
01 即时配送：近场物流的千亿订单
即时配送业务脱胎于早期的外卖配送平台。比如，2006年和2008年肯德基和麦当劳先后推出“肯德基宅急送”和“麦乐送”服务，客户通过电话下单，随后企业将订单推送给距离客户最近门店，门店安排专人进行配送，这基本上奠定了后续的即时配送业务的雏形。
时至今日，即时配送业务逐渐呈现出多元化趋势。跑腿代买、生鲜果蔬、鲜花蛋糕、零售便利等，我们逐渐进入到万物皆可送的时代。而随着第三方移动支付的发展、国内网民数量的迅速增加，即时配送的订单也迎来迅速发展。
以艾瑞咨询发布的数据为例，国内的即时配送在2015年时，行业市场规模仅有240亿元，但到了2020年行业整体已突破1700.8亿元，短短几年的时间实现翻倍的增长。同期，用户规模也已达到4亿人次，所产生的订单为228.4亿单，增速达到18.1%。
但值得注意的是，目前餐饮外卖依旧是即时配送行业订单的主要来源。以中国物流杂志发布的2020即时配送Top 10榜单为例，排名第一和第二的美团配送和蜂鸟计订单已超过160多亿，而类似于闪送、点我达这样的代买跑腿订单合计才只有2亿多。显然，在目前的即时配送市场上，美团配送和蜂鸟基本上拿下了整个行业的大部分市场份额。
此外，从美团以及蜂鸟现有的用户规模、骑手数量、覆盖范围来看，未来这种格局也很难打破，属于中小玩家的机会整体有限。而从未来几年的情况来看，北京海证认为国内的即时配送行业订单也会在原有基础上迅速增加。
其一，外卖行业将会持续为即时配送行业贡献源源不断的订单。首先，国内一人户数量将会持续增加。据《中国统计年鉴2021》发布的数据显示，2020年国内一人户家庭数量为1.25亿，占当年总家庭数量的49416万户的25%以上。一人户家庭数量主要由单身年轻人和老年人所构成。
即使随着国内部分老人逐渐去世，但年轻人的增量足以抵扣这部分减量，尤其是不恋爱、不结婚、不生孩子逐渐这种思想在年轻一代群体的蔓延，后续国内的一人户家庭数量只会有增无减。其次，疫情会加速各行各业进入到新一轮的洗牌期，原有企业退出，新企业加入。对于存活的企业而言，员工的工作量也会随之增加。
最后，美团和蜂鸟目前暂未覆盖到的区域主要还是集中在国内的农村地区。但随着后续国内城市化速度的加快，其覆盖人群和外卖渗透率也会随之增加。其中，2020年我国外卖市场总体订单量为171.2亿单，较2019年同期增长7.5%。若考虑外界因素对外卖市场影响的话，行业整体按照年均6%的速度增加，2025年外卖订单也能达到230亿单左右。
其二，新零售行业所产生的订单将成为即时配送行业订单新的增长极。一方面，传统实体行业在电商的冲击下，越来越难做也是毋庸置疑的事实。而疫情期间所提出的无接触式配送让很多传统商家对电商不再排斥，他们反而开始积极地拥抱电商，利用电商为实体店赋能，而用户对这种配送模式也逐渐认可。后续将会有越来越多的实体店开始纷纷转型新零售，商家数量的增加也会带动订单的增加。
另一方面，目前包括字节跳动、京东、阿里等企业也都在布局新零售的路上。随着他们后续布局的深入，其覆盖的区域、商品数量、用户数量也都会随之增加，这必然会带动相关行业订单数量的持续升高。由于即时配送行业未来还有着广阔的增长空间，目前说这个行业是红海的话，恐怕还过时过早。理论上来说，订单量越高，其规模效益也就越明显，企业的盈利也能随之提高。以中通（香港中概股：02057）为例，其日均票量从1000万每天上涨到4700万每天后，其中转成本从1.2元每单下降到0.8元每单。
但为何即时配送行业随着订单的增加，其成本会随之增高呢？比如，美团外卖从1000万每单上涨到2800万每单的过程中，其成本也没有降低，甚至还出现配送1单亏损1元的情况？这是什么原因？
02 盈利问题：规模效应难以形成
表面上来看，过高的人力成本蚕食了即时配送企业的利润。外卖服务流程、生鲜宅配及商超的服务流程、代买代送服务流程、电商仓储/快递及落地配服务流程这四种流程下的服务模式虽有所不同，但其本质上都是一种点对点的配送服务。此外这种服务模式的建立，都是围绕着骑手而展开的，这就决定了人力成本是整个行业成本的大头。
以美团和达达为例，骑手成本占到了单票收入的73%左右。美团在2020年单笔外卖收入为9.33元，单笔外卖经营溢利只有0.4元，而达达单票毛利只有0.96元。事实上，这种过度依赖人力的商业模型是非常脆弱的。
一方面，人的不确定因素很大。比如，快递行业中转过程能通过线路的规划，使得各方面成本有所降低。但即时配送行业在订单履约过程中，其线路由骑手自行决定，这种线路上的不确定性使得成本会随之上涨。此外，极端天气、政府对于电动车牌照管理的严格，均会产生不同程度的影响。
另一方面，即时配送行业目前除快递行业使用为自营骑手，其他企业大部分选择的自营+众包的骑手，所给到的骑手佣金也必须要维持在一定范围内。
尤其是当下随着劳动力成本的不断上涨，若即时配送平台大幅度缩减给骑手的佣金的话，则必然会导致大量骑手退出，整个平台也随之会陷入到坍塌。
深层次来看，即时配送平台难以形成规模经济，也必定会让行业内盈利无解。若按照生产组织形式和对应履约模式特征可以将电商物流分为三类，一类是以传统电商为代表的网络化快递，用户从商品下单到最终收到货的时间一般在2-3天左右。一类是以社区团购为代表的仓配一体化，这种配送模式下，目前所采用的均是次日达模式。另一类则是目前即时配送物流。这种模式下最突出的特点就是快，而随着行业竞争的加剧，如今的即时配送甚至进入以分钟为单位的竞争。
在前两种模式下，企业可对某个区域的订单进行集中配送，极大地缩减了配送员中途耗费在路上的成本，其单位时间配送的订单数量也会随之增加。但在即时配送模式下，由于订单具有突发性、偶然性、分散性，即使说配送员对附近区域内的订单进行合并，但客户所居住的小区管理方式不同、客户的要求不同、商品种类的不同，这就让配送员在单位时间内所能送达的订单实则有限，难以形成一个庞大的规模经济。
而随着即时配送平台订单的增长，这就意味着相关企业必须要增加更多的配送员来完成订单履约，以提升客户体验。随着人力成本的大幅度增加，这又让企业的发展陷入到恶性循环之中。
目前来看，若想降低人力成本的话，只能通过无人配送来取代人力。即使后续国内的无人配送在技术问题上可以实现突破，企业也愿意购入大量的设备。但在地方保护主义色彩的盛行下，从省到地级市再到县级市，每个地区所出台的政策都不同。我们不排除有的省份出于安全角度考虑，会出台类似于禁止无人配送设备上路的文件。
这就意味着即时配送平台想要大规模地投入无人配送设备，这条路依旧很漫长，很难实现。既然即时配送平台未来依旧很难盈利，可为何资本都在深入布局呢？难道单单只是因为这个行业未来的市场规模大？
03 资本：葫芦里卖的什么药？
事实上，同城业务本身所具有的战略意义远远高于盈利能力。其一，同城电商相对于传统电商抗风险能力更高。以此次疫情下的物流行业为例，快递从出发地到目的地，各地因疫情程度不同而出台的抗疫政策可谓说是千差万别，这就导致国内的快递行业基本处在瘫痪之中。电商和快递不分家，国内的传统电商平台交易额也必然会暴跌。
但反之，即使目前在疫情中心的上海，当地目前的即配业务也依旧运行，而对于国内的低风险地区而言，同城电商整体受到的影响也相对有限。其二，对电商平台来说，同城业务是面向C端用户的超级流量入口。以美团（香港中概股：03690）为例，其通过低价高频的外卖业务，完成了对用户的深入绑定，让用户对美团产生了依赖性。
以外卖业务作为流量入口，进而拓展金融、酒店等其他同城业务板块，这就形成了一个用户的闭环体系。而这种多元化的业务，也能对单一业务的企业形成打压，继而持续巩固自身在本地生活的市场地位。其三，对第三方物流服务商而言，即配业务能完成B端消费数据的积累。以顺丰同城（香港中概股：09699）为例，其作为顺丰供应链平台上关键的一个环节。通过前期海量商户以及消费者数据的积累，并通过对数据的分析和整合，后期则借助于清晰的用户画像数据，从而也有了为中小商户合作的筹码。这也能让顺丰的业务变得更加多元化，逐渐摆脱企业对单一业务的依赖，实现顺丰的转型和升级。
04 破局：信息化的建设
北京海证认为即配平台若想实现可持续发展的话，其重点还是要借助于信息化系统，推动数字化业务转型。比如，借助于AI大数据对即时配送领域订单数量进行预估，做好路径规划，实时匹配订单等。尤其是平台要及时收集骑手轨迹，并对骑手的轨迹进行分析，得到一个最优路径，这样能够较低后续骑手不必要的时间，以提升配送效率。
即配企业未来蕴藏着千亿级别以上的订单，而在实力和能力的较量中。哪个企业可以表现得更好，谁又能很好地抓住这个机会，突破盈利难的瓶颈？一切都需要时间给出答案。
