文 | 美股研究社
谷歌正在其回购计划上花费大量资金，似乎正在走上苹果的道路，苹果已经在回购上投资了超过五万亿美元。谷歌的大多数新业务，包括硬件，订阅和云，都走上了盈利的道路，从而减少了囤积现金的需求。
谷歌最终可能会在这十年内花费近一万亿美元用于回购，除非有针对这种做法的重大立法。由于大规模的回购计划，投资者需要重新调整Alphabet股票的未来每股收益潜力。
不同的投资者对大规模回购持积极和消极的看法。沃伦·巴菲特此前曾提到他反对回购，但最近伯克希尔哈撒韦公司对苹果公司进行了大量投资，该公司以其巨额回购而闻名。
如果Google Cloud业务继续显示出利润率的改善，我们可能会看到Google的营业收入激增，这将进一步增加增加回购的需求。投资者应该通过增加回购对谷歌已发行股票的影响来衡量未来的每股收益。
走上苹果回购路线，谷歌盈利能力改善
苹果以其大规模的回购计划而闻名，在过去几年中，苹果在回购中投资了近五万亿美元，这帮助该公司消除了近35%的已发行股票。
仅回购就导致每股收益累计上涨50%。谷歌管理层很可能会倾向于追随苹果的脚步，改善自己的每股收益增长趋势。
图1：谷歌和苹果的流通股、回购和净利润比较
苹果的流通股在2012年为260亿股，目前已降至不到170亿股，下降了35%。
谷歌的净收入在最近几个季度大幅增长，这使得管理层能够在回购上花费更多。从上图可以看出，谷歌的回购步伐越来越接近苹果。
关于回购对改善股价增长的长期好处，目前尚无定论。它确实有助于增加每股收益，但华尔街对那些能够带来更好收入增长的公司表现出更大的吸引力。
亚马逊就是一个例子，由于良好的收入增长，库存快速增长。然而，亚马逊最近也加入了回购的潮流。
谷歌面临着两难境地，因为它没有很多需要大量投资的新服务。谷歌的YouTube依赖于用户生成的内容，不需要像其他流媒体播放器那样花费大量资金。
Google Cloud在最近一个季度的年化收入率为220亿美元，并且正在走向盈利。如果Google Cloud和亚马逊AWS之间的利润差距缩小，我们应该会看到Google的营业收入进一步增加。
图2：核心服务和谷歌云的营业收入改善
按照目前的增长率，到2025年，Google Cloud的收入可能会达到1000亿美元。AWS的营业利润率为30%。
如果Google Cloud能够显示出20%的适度利润率，那么到2025年，它将为该公司的营业收入增加200亿美元。硬件和订阅等其他细分市场也不需要像亚马逊那样大规模的投资。
谷歌产生的大部分现金都存储在回报率接近零的证券中。这增加了管理层将这笔资金投资于自己的股票的动力，从长远来看，这有望带来两位数的回报。
内容成本更低，谷歌回购推高每股收益
谷歌的表现与苹果公司有很大不同，苹果公司在5G iPhone之前的几年里，其营业收入停滞不前。
尽管营业收入停滞不前，但苹果能够实现良好的股息增长和回购的稳步增长。谷歌的回购轨迹可能会高得多，因为该公司能够显示出快速的营业收入增长。
图3：谷歌和苹果的营业收入比较
谷歌正在加大其硬件业务，并且已经在智能家居设备领域排名第二。Pixel设备中更好的性能将是未来利润率的另一个有利因素。
亚马逊，苹果和许多其他公司每年在流媒体内容业务上花费超过100亿美元。随着这一领域的竞争变得更加激烈，这种支出规模可能会增加。
然而谷歌不需要为其YouTube业务花费类似的规模，因为大多数内容都是用户生成的。
我们可能会看到谷歌在YouTube原创节目方面的一些投资，但这远不及苹果、亚马逊和其他公司对流媒体内容的投资规模。这一趋势应导致公司营业收入的进一步改善，管理层可以将其转移到更高规模的回购上。
谷歌的回购在过去十二个月中已经超过了500亿美元。当然，谷歌有可能在这十年中花费惊人的万亿美元进行回购。
唯一可以阻止它的是监管。然而，目前还没有任何东西指向有立法来限制美国公司的回购规模。
图4：谷歌市盈率及其市值的趋势
在过去几年中，Alphabet股票的交易价格一直是其市盈率的20至30倍。
但如果公司继续以当前规模进行回购投资，将导致每股收益在3%至4%的范围内。谷歌还拥有收入和底线增长的重要驱动力，这将进一步提高长期每股收益增长潜力。
股票的长期投资需要考虑当前和未来的回购规模，以衡量股票趋势。回购还将在发生重大衰退或股市调整的情况下为股价提供良好的下限。
结语
谷歌正在追随苹果的脚步，加大回购规模。如果该公司继续增加回购规模，它将在当前十年内投资近一万亿美元的回购。
谷歌并不需要像许多其他科技公司那样，大规模投资像流媒体内容这样的亏损细分市场。其云业务也将在短期内实现盈利，如果Google Cloud和AWS之间的利润率差距缩小，则可能成为营业收入的主要贡献者。
在独立的基础上，如果股票继续在20至30倍的市盈率范围内交易，回购计划可以为每股收益增长带来3%至4%的顺风。
